《格雷厄姆论价值投资》序言
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本杰明。格雷厄姆的精神与马瑞林。门罗，JFK和埃尔维斯的精神有许多相似之处：时间越久，越见其光芒，在投资界尤其如此。与许多美国式的传奇人物一样，格雷厄姆的思考、生活和工作——甚至他的存在都是一种权威，他以此来激励自己的追随者们。我们都渴望成为这样的人——与众不同的自我，并在此过程中获得超凡的品质。 　　 格雷厄姆对人类的特殊贡献在于，他把逻辑和分析的原理引入了商业的这个基础部门——投资业。他很早就已经发现，人们总是要么把投资活动视为推销术，要么对它过分乐观或过分悲观。投资者经常对信息一无所知、得到错误信息或者在思考时了无头绪，这些情况只会导致资金的滥用和非法使用。格雷厄姆并未剔除这个游戏的不确定性或不可靠性，但他的确可以让每个想成为精明投资者的人如愿以偿。从格雷厄姆生活的年代至今，人类社会经历了一个信息爆炸的时代，我们现在需要做的只是找出这些信息，然后提出正确的问题。通过研究格雷厄姆（及其合作者大卫。多德）的理论，我们就能够确定这些问题。 　　 只要看一下格雷厄姆的弟子和信徒的名单，我们就会对他的理论深信不疑了。在这个“超级投资者”名单中最为耀眼的人物就是发明了这个词的沃伦。巴菲特。作为伯克希尔—哈撒韦公司的总裁，他在1993年超过比尔。盖茨成为美国首富。亚当。史密斯1972年的畅销书《超级货币》使其他一些人的名字广为流传。格雷厄姆的明星弟子中有货币经理威廉。拉恩、沃尔特。舒勒斯、欧文。卡恩、马里奥。加贝利以及查尔斯。布兰特。欧文。卡恩和巴菲特对格雷厄姆推崇备至，都以他的名字为自己的儿子命名。 　　 本杰明。格雷厄姆把自己关于投资市场的理论系统化，并对几代非常成功的职业投资家产生了影响，与此有关的故事令人激动、丰富多彩，而且经常是感人至深的。解释格雷厄姆的超群魅力，解释他对长期投资者，追随者和信徒的吸引力并非易事。无论他的魔力何在，格雷厄姆的教导一直被投资界人士视作展开讨论的固定的出发点，尤其是在市场动荡不安的时候。或许沃伦。巴菲特对此作出了最好的阐述：“在许多人的指南针上，本才是真正的北极。” 　　 正如许多传奇故事中常有的那样，格雷厄姆也有许多野史。他是个大忙人，乐于和别人共享荣誉。而这又让人们经常无法了解杰罗姆。纽曼为格雷厄姆—纽曼公司的成功做出了多少贡献，也不知道大卫。多德在格雷厄姆和多德合著的教科书《证券分析》的成功中功劳几何。无论是与他合作时，还是在自己的领域中，格雷厄姆的每一位合作者都是重要人物，影响至深。他之所以决定与这些人合作，是因为他们可以帮助他把自己许许多多的思想具体地表达出来。尽管如此，大多数研究价值投资的金融分析家和投资者都会很快发现格雷厄姆在《证券分析》一书中的耀眼光芒。《聪明的投资者》是他独自完成的，这本不朽的著作（如果确有不朽存在）更加深了人们的这种看法。 　　 或许是因为我1968年从商学院毕业的时候，股市正处于“赌博时代”，股票升值是很正常的事而价值投资被视为无聊的工作，所以我在学校中并未接触到格雷厄姆和他的经典的投资教材。第一次接触他的思想是在八十年代初，当时我正在写一伙行骗专家的故事。他们声称自己是“格雷厄姆和多德式”的保守主义者，并籍此骗取投资者的钱财。正如通常所见的那样，他们在体面的外衣掩盖下从事不光彩的勾当，最终被送进了监狱。这次不太愉快的事件让我知道了本杰明。格雷厄姆，在那以后我又见过许多诚实、可敬和天才的格雷厄姆—多德理论的实践者。他们之中许多人都曾在哥伦比亚大学师从于本杰明。格雷厄姆。 　　 写一本书介绍本杰明。格雷厄姆这位“价值投资”之父，这个想法由来已久，但是当机会终于来临的时候，却出现了几件意想不到的事。我从没想到他竟然有如此众多的追随者和挚友。我还兴奋地了解到，有一个群体遍布各地，他们对格雷厄姆怀有深厚的感情，其中有些人甚至只是在老人的回忆中听说过他的名字而已。 　　 毫不奇怪，格雷厄姆的经历和著作仍然在激励着人们，因为他和今天的投资界人士面对着同样的事情：巨富的可能、成功的刺激、为别人理财的责任和失败的恐惧，还有这个游戏对智力的挑战。格雷厄姆的一生不仅仅向今天的从业者传授了股票和债券市场的运行机理（虽然他在这些领域的教导仍然是有效的），他还为这项工作树立了一个道德标准，创造了一种高尚的研究方法。 　　 格雷厄姆已经退隐多年了，但是他的朋友和以前的合伙人仍然在维护着他的名誉。许多人又继续成为沃伦·巴菲特集团的成员，他们对巴菲特的忠诚和对格雷厄姆的崇拜一样令人难忘。“你和沃伦说过吗？”他们总是这样问我，完全没意识到应该用姓来称呼这位奥马哈的投资家。许多人只有在沃伦同意后才会与我交谈。幸运的是，沃伦。巴菲特极为友善，让我受益匪浅。 　　 搜集格雷厄姆一家的资料是一件特别有趣的工作。有一次我乘渡船到纽约的爱莉丝岛，了解到许多发生在世纪之交的移民故事。虽然没有找到所需的资料，但是我开始明白：格雷厄姆一家以及他的表兄弟们（杰拉德一家）的故事正是这个国家复杂构成中的一部分。他们的加入和成功构成了美国的历史，他们的到来让美利坚合众国变得更美好。 　　 起先，我为自己对写作对象的态度感到担心。显然，格雷厄姆有一些我并不欣赏的个人品质：他是个沙文主义者，又喜欢与女人厮混。作者如何与一个她并不喜欢的人度过一年多的时间呢？但是，在写作的几年中，我渐渐觉得自己仿佛成了本的家庭中沉默的、无形的一员。最终，我对他的感觉就像对自己的父亲一样：我并不总是能理解他和喜欢他做的每一件事，但我仍然深深地关心他。这个人很有人情味，让人无法不喜欢他。 　　 我的努力并不总是像采访巴菲特和其他一些格雷厄姆的同事们那样成功。我没能看到格雷厄姆自传的全稿（他开始了这项工作却从未完成，也没有出版）。 　　 然而我有幸拜读了第一章，虽然明知自己不能引用它。文章写得很坦诚，重在描述往事。显然，他试图严肃地解剖自己。他认为在任何事情上都应该正直，因此他说，小本杰明。格雷厄姆博士也应该分享这本传记。不幸的是，格雷厄姆博士同父异母的姐姐们无疑仍然沉浸在往事的悲痛之中，他们宁愿这些关于婚姻、爱情和其他一些事件的记载保存在家庭范围之内。“无论如何，至少也要等到家中的主要成员都不在了才可以（公之于众）。” 　　 即使如此，由于我采访了许多精明、敏感、有趣的人，尤其是格雷厄姆的孩子们，发掘这位超级投资者的故事仍然拥有莫大的乐趣。我要感谢玛约莉。格雷厄姆。杰妮斯，埃莱恩。格雷厄姆。亨特和格雷厄姆博士，以及罗达和伯纳德。萨耐特博士。投资界的罗伯特。海尔布鲁恩，沃尔特。舒勒斯和欧文。卡恩等许多人不惜牺牲自己的时间接受了我的采访。哥伦比亚大学商业研究生院的各位教员给了我诸多帮助，正如GEICO公关部所作的那样。 　　 尽管本书并不打算专门讲述沃伦。巴菲特的故事，但是在写本。格雷厄姆的时候不提巴菲特正如不写格雷厄姆的孩子们一样是不可能的。在选择的职业和对金融的兴趣方面，格雷厄姆的儿女中没有一个继承了他的事业；而在学生时代就将格雷厄姆视为导师的巴菲特却成为他在智力上的主要继承者。更重要的是，虽然巴菲特有时也会和格雷厄姆发生分歧，他仍然对这位从前的老师怀有深深的崇敬之情，深爱着他。本和妻子埃丝泰尔对巴菲特也有同样的感觉。 　　 读者们将会发现，本杰明。格雷厄姆的一生妙不可言，它将告诉我们如何成为一名超级投资者。
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